證監(jiān)會(huì)“監(jiān)管大年”：齊抓股債連發(fā)三箭
發(fā)布時(shí)間:2016-10-24 聯(lián)合基金—政府引導(dǎo)基金管理人
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創(chuàng)新與監(jiān)管，往往是資本市場“蹺蹺板”的兩極。在經(jīng)歷了去年的股市危機(jī)之后，面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，監(jiān)管層在鼓勵(lì)創(chuàng)新方面更為謹(jǐn)慎，對于A股、新三板、債市三大領(lǐng)域的監(jiān)管寬度和深度則層層加碼。
中國證監(jiān)會(huì)上周五公布了首批IPO(首次公開募股)專項(xiàng)檢查成果，同時(shí)發(fā)布了公司債現(xiàn)場檢查工作的指引文件。全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)隨后又推出了新三板的“退市規(guī)則”。上述三項(xiàng)舉措皆是市場監(jiān)管常態(tài)化的體現(xiàn)，也是激活市場優(yōu)勝劣汰功能的嘗試。
“監(jiān)管大年”，這是許多業(yè)內(nèi)人士對證監(jiān)會(huì)主席劉士余上任第一年的評價(jià)。據(jù)了解，劉士余近期赴天津、山東、上海等地調(diào)研時(shí)都在強(qiáng)調(diào)市場監(jiān)管。有機(jī)構(gòu)人士告訴記者，劉士余日前赴中信證券調(diào)研時(shí)明確強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對A股及新三板市場的監(jiān)管。
欺詐發(fā)行與信息披露違法是A股市場中的“頑疾”，又是注冊制改革要求下，每一任證監(jiān)會(huì)主席都必須面對的問題。今年上半年，欣泰電氣欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市，隨后證監(jiān)會(huì)又于6月份專門部署了“IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動(dòng)”。
經(jīng)過4個(gè)月的稽查，首批“打假”成果上周五公布。據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍介紹，證監(jiān)會(huì)稽查部門近日決定對IPO申報(bào)企業(yè)龍寶參茸及粵傳媒、*ST烯碳、*ST盈方、匹凸匹、美麗生態(tài)等6家上市公司正式啟動(dòng)立案調(diào)查的行政執(zhí)法程序。這是專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)以來，進(jìn)入正式立案程序的首批案件。
“從核查掌握的線索情況來看，相關(guān)發(fā)行人、上市公司存在信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的重大嫌疑。”張曉軍表示，問題主要集中在八個(gè)方面，包括招股說明書涉嫌虛假陳述、重組標(biāo)的企業(yè)涉嫌欺詐發(fā)行、有關(guān)收購的披露文件涉嫌未披露重大債務(wù)和對外擔(dān)保事項(xiàng)、涉嫌虛構(gòu)境外子公司業(yè)務(wù)等沖銷母公司巨額財(cái)務(wù)虧損、涉嫌通過虛構(gòu)應(yīng)付款項(xiàng)或虛增其他應(yīng)收款項(xiàng)抵銷業(yè)績下滑、涉嫌在對外投資等業(yè)務(wù)活動(dòng)中隱瞞重要財(cái)務(wù)信息、涉嫌未及時(shí)披露公司相關(guān)信息發(fā)生的重大變化、涉嫌迎合市場炒作熱點(diǎn)等。
信息披露是證券市場運(yùn)行規(guī)則的核心，監(jiān)管層已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，違規(guī)披露的背后往往隱藏著不法關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)資金占用、惡性利益輸送等嚴(yán)重違法犯罪線索，違規(guī)披露的根源是公司治理存在缺陷、內(nèi)部管理流程混亂、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控流于形式、合規(guī)披露意識(shí)淡薄。
值得注意的是，按照“追責(zé)全面”的調(diào)查思路，證監(jiān)會(huì)接下來除了對上述6家公司進(jìn)行檢查，相關(guān)的保薦、審計(jì)評估和法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)也將面臨全面核查。
從近期的監(jiān)管動(dòng)作來看，證監(jiān)會(huì)在總結(jié)個(gè)案經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上形成常態(tài)化監(jiān)管制度的思路越來越明確。本輪執(zhí)法行動(dòng)正是在前期集中查處6家審計(jì)評估機(jī)構(gòu)、嚴(yán)查欣泰電氣及其中介機(jī)構(gòu)、終止審查17家首發(fā)企業(yè)等一系列凈化IPO市場環(huán)境的舉措之后，形成的常態(tài)化專項(xiàng)執(zhí)法工作。
先抓個(gè)案，再形成規(guī)則，凈化IPO的思路也體現(xiàn)在了公司債的監(jiān)管上。
證監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布《公司債券發(fā)行人現(xiàn)場檢查工作指引》(下稱《指引》)，對公司債發(fā)行人的現(xiàn)場檢查工作進(jìn)行規(guī)范，統(tǒng)一檢查及處理標(biāo)準(zhǔn)，提高現(xiàn)場檢查效率，防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。
《指引》明確了檢查對象的選取方式，確立了以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的專項(xiàng)檢查及“雙隨機(jī)”抽查(檢查人員和被檢查公司均為隨機(jī)抽取)等機(jī)制；結(jié)合公司債券的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)因素，確定了現(xiàn)場檢查的內(nèi)容與方法，列明了現(xiàn)場檢查中應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)方面及可采取的具體檢查手段。
證監(jiān)會(huì)還明確了進(jìn)場準(zhǔn)備、實(shí)施檢查、結(jié)束檢查三個(gè)階段應(yīng)開展的具體工作事項(xiàng)和工作要求；框定了針對檢查發(fā)現(xiàn)問題應(yīng)采取針對性措施的相關(guān)原則和分工安排。
據(jù)張曉軍介紹，這是在總結(jié)前期現(xiàn)場檢查工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，形成的一步規(guī)范文件，監(jiān)管層正在組織現(xiàn)場檢查。
證監(jiān)會(huì)收緊交易所債市監(jiān)管不是偶然，而是今年以來“監(jiān)管組合拳”的一個(gè)部分。從IPO專項(xiàng)檢查到債市檢查，監(jiān)管都在控制風(fēng)險(xiǎn)、收緊約束。最近山東、安徽、江蘇、天津等多地證監(jiān)局都在進(jìn)行債券市場的檢查。監(jiān)管人員不是走過場，進(jìn)場檢查還要查底稿，如果一家機(jī)構(gòu)本身沒什么問題的話，也至少要一周左右的時(shí)間。
市場上看到一些檢查的消息爆出來，往往容易認(rèn)為是突發(fā)的檢查，但實(shí)際上都是布局很久的工作。從去年底開始，對債券市場的全面檢查就在進(jìn)行，由于當(dāng)前的檢查對專業(yè)性要求都很高，除了稽查人員，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部的財(cái)務(wù)專業(yè)人員等也會(huì)配合進(jìn)行檢查。
證監(jiān)會(huì)2015年9月部署各證監(jiān)局對轄區(qū)內(nèi)部分公司債券發(fā)行人開展了首次現(xiàn)場檢查工作，31家證監(jiān)局檢查105家公司。用了7個(gè)月的首次檢查發(fā)現(xiàn)了很多問題，涉及募集資金管理和使用、信息披露、公司治理和內(nèi)部控制等方面。特別是募集資金管理和使用，證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在募集資金挪用、轉(zhuǎn)借他人的情形，以及募集資金購買理財(cái)、外匯、結(jié)構(gòu)性存款或暫時(shí)轉(zhuǎn)存至其他銀行等問題。最終11家公司被證監(jiān)部門作出處罰。
《指引》的下發(fā)正是為了形成較為完善的日常監(jiān)管體系，特別是形成常態(tài)化的現(xiàn)場檢查制度。
從擴(kuò)容開始，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量就呈爆發(fā)式增長。截至2016年10月20日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量已達(dá)9216家，且仍保持高速增長態(tài)勢。不過，目前監(jiān)管層的態(tài)度正從鼓勵(lì)掛牌向提升存量質(zhì)量轉(zhuǎn)變。
劉士余近期到中信證券調(diào)研時(shí)，表達(dá)了要加強(qiáng)新三板監(jiān)管的態(tài)度。
上周五晚間，在毫無征兆的情況下，新三板推出了“退市規(guī)則”——《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》(下稱《實(shí)施細(xì)則》).
股轉(zhuǎn)公司表示，出臺(tái)《實(shí)施細(xì)則》的背景，是自全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)至全國以來掛牌公司數(shù)量快速上升，海量市場規(guī)模已經(jīng)形成。所以，股轉(zhuǎn)公司將允許掛牌公司主動(dòng)申請終止掛牌，同時(shí)為健全市場自凈功能，實(shí)現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，對于不符合掛牌維持條件，以及存在重大違法違規(guī)行為的掛牌公司“強(qiáng)制摘牌”。
《實(shí)施細(xì)則》的中的退市規(guī)劃，與A股市場在制度設(shè)計(jì)理念上非常接近。“強(qiáng)制摘牌”主要覆蓋五大類企業(yè)，即信息披露嚴(yán)重失信、欺詐掛牌、公司治理機(jī)制不健全、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性、存在重大違法的掛牌公司。
由于新三板掛牌門檻較低，對財(cái)務(wù)指標(biāo)要求不高，有業(yè)內(nèi)人士稱之為先行“注冊制”。不過，隨著掛牌企業(yè)即將破萬，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也提出了財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今年9月9日發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答(二)》，明確掛牌準(zhǔn)入涉及的負(fù)面清單管理、國有股權(quán)批復(fù)形式、資金占用、軍工涉密、失信被執(zhí)行人申請掛牌問題。其中的負(fù)面清單就包括對于公司財(cái)務(wù)情況的要求。
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